保監(jiān)發(fā)〔2017〕41號(hào)

各保監(jiān)局，各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：

為深入貫徹落實(shí)《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》（中發(fā)〔2016〕18號(hào)）和《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕29號(hào)）精神，推動(dòng)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目融資方式創(chuàng)新，支持保險(xiǎn)資金更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，根據(jù)《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）等規(guī)定，現(xiàn)就保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、本通知所稱保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人，發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證募集資金，向與政府方簽訂PPP項(xiàng)目合同的項(xiàng)目公司提供融資，投資符合規(guī)定的PPP項(xiàng)目。

二、投資計(jì)劃投資的PPP項(xiàng)目，除滿足《管理辦法》第十一、十二條的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

（一）屬于國(guó)家級(jí)或省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目，已履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和PPP實(shí)施方案審查審批程序，并納入國(guó)家發(fā)展改革委PPP項(xiàng)目庫(kù)或財(cái)政部全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)。

（二）承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)或運(yùn)營(yíng)管理責(zé)任的主要社會(huì)資本方為行業(yè)龍頭企業(yè)，主體信用評(píng)級(jí)不低于AA+，最近兩年在境內(nèi)市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行過(guò)債券。

（三）PPP項(xiàng)目合同的簽約政府方為地市級(jí)（含）以上政府或其授權(quán)的機(jī)構(gòu)，PPP項(xiàng)目合同中約定的財(cái)政支出責(zé)任已納入年度財(cái)政預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃。所處區(qū)域金融環(huán)境和信用環(huán)境良好，政府負(fù)債水平較低。

（四）建立了合理的投資回報(bào)機(jī)制，預(yù)期能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，社會(huì)效益良好。

三、投資計(jì)劃可以采取債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等可行方式，投資一個(gè)或一組合格的PPP項(xiàng)目。投資計(jì)劃應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

（一）經(jīng)專業(yè)律師出具專項(xiàng)法律意見(jiàn)，認(rèn)定投資的PPP項(xiàng)目運(yùn)作程序合規(guī)，相關(guān)PPP項(xiàng)目合同規(guī)范有效。

（二）具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流，可以覆蓋投資計(jì)劃的投資本金和合理收益，并設(shè)定明確可行、合法合規(guī)的退出機(jī)制。

（三）投資協(xié)議明確約定，在投資計(jì)劃存續(xù)期間主要社會(huì)資本方轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)的，須取得投資計(jì)劃受托人書面同意。

四、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資計(jì)劃受托人，應(yīng)當(dāng)具備基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃或不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力，切實(shí)履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，綜合評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控和投后管理，確保投資計(jì)劃合法合規(guī)，維護(hù)保險(xiǎn)資金安全。

五、中國(guó)保監(jiān)會(huì)建立外部專家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審機(jī)制，督促投資計(jì)劃充分揭示和披露投資風(fēng)險(xiǎn)。投資計(jì)劃涉及“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、脫貧攻堅(jiān)和河北雄安新區(qū)等符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重大項(xiàng)目的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)建立專門的業(yè)務(wù)受理及注冊(cè)綠色通道。

六、各保監(jiān)局應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管實(shí)際，研究、反映保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目的情況和問(wèn)題，協(xié)調(diào)、推動(dòng)和落實(shí)保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目的相關(guān)政策，形成上下聯(lián)動(dòng)的資金運(yùn)用監(jiān)管工作機(jī)制。

七、投資計(jì)劃運(yùn)作管理及其它相關(guān)事項(xiàng)，按照《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

八、本《通知》自公布之日起施行。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)

2017年5月4日

獨(dú)家專訪，解析保險(xiǎn)資金對(duì)接PPP的新規(guī)發(fā)布背后 

來(lái)源：中國(guó)水網(wǎng)

5月5日，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)官方網(wǎng)站發(fā)布了《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。《通知》共分八條，主要從明確政策支持和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制等方面對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)參與政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目相關(guān)事宜做了規(guī)定。為了更詳細(xì)的了解該項(xiàng)政策，中國(guó)水網(wǎng)小編采訪了一位接近保監(jiān)會(huì)的專家，專家將為大家解析保險(xiǎn)資金對(duì)接PPP的相關(guān)問(wèn)題。

《通知》的背景是什么樣，編制該《通知》有什么具體考慮?

專家：目前，政府與社會(huì)資本合作(PPP)具有控制政府性債務(wù)、緩解財(cái)政支出壓力、提高公共產(chǎn)品的供給效率等優(yōu)勢(shì)，因此成為國(guó)務(wù)原及相關(guān)部委積極推廣的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目運(yùn)作模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2014年到2017年，全國(guó)已經(jīng)公布中標(biāo)社會(huì)資本的PPP項(xiàng)目達(dá)到2500多個(gè),投資總規(guī)模為4.2萬(wàn)億元。

政府部門也給予了強(qiáng)有力的政策支持，2014年以來(lái)，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部及相關(guān)部委共印發(fā)了超過(guò)160項(xiàng)相關(guān)政策性文件，各省級(jí)政府也相繼出臺(tái)落實(shí)PPP工作的具體措施并建立起相關(guān)推進(jìn)機(jī)構(gòu)。

但目前，PPP項(xiàng)目的發(fā)展也受到了投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)、項(xiàng)目公司主體信用不足等制約，出現(xiàn)了融資落地難等問(wèn)題。

保險(xiǎn)行業(yè)方面，保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性，規(guī)模大等優(yōu)勢(shì)，參與PPP項(xiàng)目投資，正好能夠發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)，也能夠有效匹配PPP項(xiàng)目融資需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。PPP項(xiàng)目擁有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以幫助保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)配置資產(chǎn)。

目前已經(jīng)有部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃、直接股權(quán)投資、信托計(jì)劃、投資基金等各種投資工具，開(kāi)始參與PPP項(xiàng)目投資。2016年保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)了一批投資PPP項(xiàng)目的案例，國(guó)壽股份通過(guò)信托計(jì)劃和投資基金，出資21.16億元投資青島地鐵4號(hào)線項(xiàng)目，還通過(guò)信托計(jì)劃出資116.44億元投資寧波五路四橋項(xiàng)目;太平投資出資1.5億元，直接參股呼和浩特地鐵1號(hào)線項(xiàng)目公司;太平洋資產(chǎn)發(fā)起20億元的債權(quán)投資計(jì)劃，為央企施工企業(yè)的子公司提供資金支持，投資鄭州鄭新快速通道等5個(gè)河南省級(jí)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。

問(wèn)：保險(xiǎn)資金參與PPP投資項(xiàng)目，對(duì)于PPP市場(chǎng)有哪些影響?

專家：《通知》的發(fā)布，從政策上支持了保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目。2016年，保監(jiān)會(huì)曾發(fā)文《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》(保監(jiān)會(huì)令2016年第2號(hào))，簡(jiǎn)接支持保險(xiǎn)資金進(jìn)入PPP項(xiàng)目。這兩個(gè)政策的相繼發(fā)布有助于PPP項(xiàng)目解決沒(méi)有經(jīng)營(yíng)歷史，融資模式和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與成熟企業(yè)有實(shí)質(zhì)性差異，融資面臨較多困難。

《通知》從四個(gè)方面給予了政策支持：一是拓寬投資渠道，明確保險(xiǎn)資金可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃形式，向PPP項(xiàng)目公司提供融資。二是創(chuàng)新投資方式，除債權(quán)、股權(quán)方式外，還可以采取股債結(jié)合等創(chuàng)新方式，滿足PPP項(xiàng)目公司的融資需求。三是完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，取消對(duì)PPP項(xiàng)目公司的主體資質(zhì)、信用增級(jí)等方面的硬性要求，交給市場(chǎng)主體自主把握。四是建立綠色通道，對(duì)符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項(xiàng)目，建立專門的業(yè)務(wù)受理及注冊(cè)綠色通道，提高運(yùn)作效率。

問(wèn)：保險(xiǎn)行業(yè)參與與PPP投資項(xiàng)目，對(duì)于PPP項(xiàng)目的監(jiān)管有哪些要求?

專家：《通知》的發(fā)布，一是明確對(duì)PPP項(xiàng)目、主要社會(huì)資本方和政府方的監(jiān)管要求，保障項(xiàng)目合法合規(guī)，控制項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)�！锻ㄖ�》給保險(xiǎn)資金保留了較大投資空間，同時(shí)又可控制住項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)底線。

二是強(qiáng)化投資計(jì)劃管理，明確受托人管理職責(zé)，把風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任交給市場(chǎng)主體，并完善保險(xiǎn)資金退出機(jī)制，防止保險(xiǎn)資金承擔(dān)最終接盤風(fēng)險(xiǎn)。

三是建立外部專家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審機(jī)制和監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制，充分揭示、披露和監(jiān)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

《通知》的發(fā)布，為保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資提供了適合的路徑，有利于解決PPP項(xiàng)目公司融資難的瓶頸制約，支持PPP項(xiàng)目推進(jìn)，同時(shí)滿足保險(xiǎn)資金配置需求，實(shí)現(xiàn)行業(yè)效益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙贏。下一步，保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步完善相關(guān)的投資比例、償付能力等配套監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，更好地發(fā)揮政策效果。

濟(jì)邦咨詢董事長(zhǎng)張燎點(diǎn)評(píng)：

1.相對(duì)于險(xiǎn)資投基建項(xiàng)目管理辦法規(guī)定較嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)降低了門檻，體現(xiàn)監(jiān)管的支持鼓勵(lì)的發(fā)文基調(diào)，但又結(jié)合PPP項(xiàng)目參差不齊特點(diǎn)，從項(xiàng)目等級(jí)、主要發(fā)起方、合作政府層級(jí)等提出基本要求；

2.投資形式為股、債或混合形式，不再是以前單一的債權(quán)計(jì)劃。“基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃”這個(gè)新提法值得品味，算是資管計(jì)劃的一種？受信托法？還是其他什么法律規(guī)范？

3.保障險(xiǎn)資投資安全的其他措施，比如律師出具法律意見(jiàn)；險(xiǎn)資與社會(huì)資本同進(jìn)退（社會(huì)資本退出SPV須征得受托人同意）；監(jiān)管部門借助外部專家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審制（專家們又要忙了）…

4.“計(jì)劃受托人應(yīng)當(dāng)具備基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃或不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃產(chǎn)品創(chuàng)新能力”是個(gè)亮點(diǎn)，若對(duì)什么是「產(chǎn)品創(chuàng)新能力」做進(jìn)一步明確更好。我理解是想強(qiáng)調(diào)受托資管機(jī)構(gòu)在基建PPP等另類資產(chǎn)投資方面應(yīng)具備的專業(yè)隊(duì)伍、專業(yè)能力、專業(yè)方法。

5.體現(xiàn)政治正確。投向符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和政策熱點(diǎn)的，享受審批綠快通道。

小結(jié)：現(xiàn)有審批型險(xiǎn)資投資監(jiān)管思路下的適度放松。對(duì)如何鼓勵(lì)支持險(xiǎn)資投資PPP基金，尚待破題。